情绪指标看牛市到了哪一步

　　每一轮牛市的背后，除了需要宏观和产业因素的配合之外，投资者情绪也至关重要。牛市往往从情绪最低落时开启，至情绪最高涨时结束。

　　研究市场情绪，对判断资产价格走向，即“牛市走到了哪一步”有着重要意义。

　　本文从“量”、“价”、“资金”、“估值”、“风险溢价”五个维度出发，构建综合市场情绪指标。

　　相较2014年5月-2015年6月那一轮流动性牛市，2024年9月至今的牛市，市场情绪有相似之处，也有诸多不同。

　　相较而言，本轮牛市的成交额、换手率等“量”的层面情绪近似上一轮牛市顶峰，但“资金”、“估值”、“风险溢价”这三个维度的情绪指标仍有差距，主要因为当前牛市结构性特征更明显，若走向全面牛市，后三个维度的情绪指标才会快速走高。