反转：2025年金融关键词

　　从2019年开始，本专栏“金融月评”都会给当年金融运转归纳出一个关键词，2019年至2024年的关键词依次为：空间、节奏、自主、转折、预期、拐点。2025年，关键词则是“反转”。

　　首先，A股反转且估值持续修复。2024年“924”宏观政策转向后，市场出现了剧烈波动，并一度人气低迷，2025年初DeepSeek的“出世”，让市场重新聚气，在科技牛与估值修复叙事的主导下，A股转入久违的牛市行情，至年底估值已升至123万亿元，为2015年以来的最高水平。与此同时，2025年社会融资规模是35.6万亿，但其中非金融企业境内股票融资规模仅为4763亿，占社融比重仅1.34%，为2015年以来的次低水平。