消费让位，投资主导：AI时代美国经济的结构转变

2026年05月13日 15:50

: 刘晓曙
清华大学理学博士、厦门大学经济学博士，青岛银行首席经济学家兼战略部总经理，中国首席经济学家论坛理事

美国经济正出现的“无消费占比增长”早期信号，这与1870—1890年美国第二次工业革命时期的历史路径惊人地相似

原图当地时间2026年1月7日，美国内华达州拉斯维加斯，在年度国际消费类电子产品展览会上，一名参观者与机器人互动。图：视觉中国

　　没有现金流的投资，会不会是个泡沫？

　　当全球科技巨头将数千亿美元投向数据中心、GPU算力集群与AI基础设施，美国私人投资占GDP比重正呈现系统性抬升，居民消费对经济增长的边际拉动持续弱化。市场普遍对AI投资短期内看不到现金流表示担心。美国经济正出现的“无消费占比增长”早期信号，或许能提供一个不同的观察角度——这与1870—1890年美国第二次工业革命时期的历史路径惊人地相似。

什么是“无消费占比增长”

　　在讨论美国经济结构重组之前，必须明确“无消费占比增长”的严谨内涵。这一概念并非指居民消费总量的萎缩，而是指在经济总量扩张的过程中，消费在GDP中的结构占比不再抬升，甚至持续下行。其核心特征包括：

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图片编辑：刘青

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