通过收入分配改善供需失衡

2026年05月27日 20:48

财新网“战胜市场”专栏作家。瑞信中国研究主管、瑞信方正高级研究顾问。

毕业于香港大学经济系。自1991年从事证券业，在加入瑞信之前，曾先后在汇丰银行证券部、百富勤证券、金英证券和瑞银集团任职，曾任瑞银中国A股研究部主管。

如何在现有宏观经济背景下，创造以工资上升引导国民收入向居民倾斜的环境

原图江苏泰州一家企业内的生产景象。图：视觉中国

　　最近一段时间，内地有不少关于宏观经济层面供需不平衡的讨论，连官方也承认这问题必须重视。2026年一季度，扣除价格因素后，工业增加值和GDP同比上升6.1%和5.0%，反映供给增长还是相当不错的；但同期反映国内需求的零售总额和固定资产投资在扣除价格因素后只增长2%和2.6%，明显低于供给方的数据。当然，这个差距的部分原因可以由出口的强劲增长来解释，但外需强劲并不能完全解释现在的供需缺口。

　　若把名义消费、投资和出口数据加总作为反映总需求指标，把名义GDP和进口加总作为供给指标，这两个指标的差距是走阔的。2016年，供给只比需求多大约8%，这很正常，因为月度消费、投资和出口数据跟国民经济核算中的定义不完全一致。但近年供给和需求的差距大幅扩大，到现在约27%，这就不是数据定义的差异可以解释的了。如果扣除价格因素，供给和需求仍有约25%的差距。因此，可以大致判断，纵使外需高速增长，近年供需差距还是明显扩大。