从房企年报看房地产形势

　　2026年4月中央政治局会议定调“努力稳定房地产市场”。今年以来，一线城市二手房房价环比由跌转涨，交易量同比回升，市场对房地产企稳的预期有所升温。但全国层面房地产投资降幅扩大，房地产销售和低能级城市房价仍未止跌，各方对房地产走势判断分歧显著。在此背景下，本文基于A股和港股152 家房地产上市公司（不含已退市及暂缓披露房企）2025 年年报数据，梳理房企当前经营困境与债务现状，以期为准确研判地产形势和进一步优化政策提供数据支持。

上市房企经营特征：业绩底部运行、企业分化加剧

　　本文选取主营业务为房地产开发的上市公司开展分析，剔除已退市及因债务重组暂缓披露财报的企业 ，合并A股、港股两地重复上市主体，最终有可比数据的上市房企共152家（A股86家和港股66家），下文统称为“样本房企”，2016—2025年度财务分析数据均来自于上述样本房企。