通胀裂口：美国人也没钱了？

　　当前美国通胀结构最值得关注的，不是名义通胀率重新抬升本身，而是名义与核心之间的裂口正在迅速扩大。2026年5月美国名义通胀率同比升至4.25%，而核心通胀率仅为2.85%，二者缺口扩大至1.40个百分点，较2025年中“核心高于名义”的阶段发生了显著反转。这个变化说明，本轮再通胀的主导力量并非广泛、内生的需求再加速，而更大程度上来自食品和能源等必选项价格的外生冲击。

　　更关键的是，名义与核心的差值扩大，本质上意味着居民面对的“体感通胀”强于可被货币政策解释的“内生通胀”，但名义收入并未同步上行，真实购买力因此受到侵蚀。对居民部门而言，这往往不是总需求全面扩张，而是预算约束下被动地在不同消费篮子之间做切换：更多支出被能源、食品、公用事业等高频刚需吸走，可选消费和高弹性服务消费则受到挤压。对市场而言，这种通胀结构通常对应“增长未必强、但生活成本更高”的滞胀式压力，而非典型的过热通胀。