银行业迎接低存贷比时代

　　低存贷比的故事，从社会融资规模增量的结构占比说起。2016-2017年，每年社融增量的结构为（2026年为1-5月累计数）：

（数据来源：人民银行）

　　其中一个较为明显的特征是，人民币贷款占当年新增社融的比例是下降的。虽然中间也有波动起伏，但方向性趋势是向下的。而2022年之后占比快速提升的是政府债券，主要是国债和地方债。

　　其背后的原因，是信贷需求的系统性回落，政府成为了加杠杆的主力。除宏观经济景气度的原因外，中国产业结构转型升级也是导致信贷需求回落的原因之一，因为很多新兴产业（科创企业、文创企业等）处于初创期，不确定性因素大，与信贷融资的收益-风险特征不匹配。