与K共舞：K型经济的表现、成因与演化

　　中国经济在供求两侧都呈现出典型的K型分化，这种K型经济是经济结构深度调整的直观且自然的反映。与趴在地板上的L型经济（例如陷入长期停滞的日本）相比，K型经济虽然需要经历旧经济形态深度调整过程中的（巨大）痛楚，但也充满了迎来崭新经济形态的（巨大）希望。

　　造成K型经济的因素是长期和结构性的，因此，这种经济形态还将持续若干年。在K型经济下，学会与K共舞才是生存和发展之道。就银行业而言，由于存量业务集中在K的下端，增量业务做不进K的上端，加之金融体系结构性调整带来的剧烈竞争，银行业还将经历持久的冬天。相比之下，依托于资本市场的非银行金融部门正在迎来加速发展。

K型经济在供求两侧的表现

　　从供给侧来看，K型经济表现为“新动能”行业持续强于“旧动能”行业。根据我们建立的全行业景气度分析模型，以2026年一季度为例，124个申万二级行业的景气度图谱（区间为0-100）就是一个典型的K。在K型供给的上端（高景气区间），排名前20的行业主要由产业升级与全球化出海驱动，景气度均超过75（图1），集中在有色金属（贵金属、小金属、工业金属、金属新材料）、电子产业链（元件、消费电子、半导体）、家用电器（家电零部件、白色家电）、电力设备（电池、电网设备）等领域。