韩国冲击：AI繁荣下的宏观脆弱性

2026年07月21日 09:39

: 赵伟
赵伟，申万宏源证券首席经济学家。中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员、中国保险资管协会 ”IAMAC资管百人“专家库专家、北外滩国际金融学会理事，国家会计学院CPA创新发展研究中心特邀理事、学术顾问等。复旦大学、浙江大学、中国人民大学专硕校外导师，中国农业大学客座研究员、专硕导师。新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最具价值首席分析师等。代表性著作《转型之机》、《蜕变·新生》等。

AI产业繁荣在推动韩国经济走强的同时，也使其宏观脆弱性加速显现。企业高投资，居民加杠杆，AI产业景气“牵一发而动全身”

原图当地时间2026年7月15日，韩国首尔，韩国综合股价指数（KOSPI）大幅高开并迅速收复7000点整数关口，盘中一度涨逾7%。图：IC PHOTO

　　AI产业繁荣在推动韩国经济走强的同时，也使其宏观脆弱性加速显现。韩股极端上涨后剧烈回撤，韩元在巨额顺差下仍然偏弱，韩国央行也已转向加息。风险迹象背后，韩国是否可能产生危机？

为何此时关注韩国宏观风险？AI繁荣背后的脆弱性显现

　　韩国宏观风险重新进入市场视野，直接触发因素是韩股在极端上涨后出现剧烈调整。今年以来，韩国股市已是全球AI交易中最为拥挤的市场之一。2025年韩国综指累计上涨76%，2026年上半年一度继续上涨超过100%，6月下旬创下9115点历史高位，此后指数在一个月内最大回撤达25%，7月14日跌至7000点以下。韩股结构也向大型企业集中，三星电子和SK海力士市值已超KOSPI总市值的一半，二者的股价自6月高点已分别下跌30%、37%，足以影响韩国全国股票指数。在此期间，韩国股指波动率指数一度由2025年末的28.85升至6月底的97.99，接近历史新高。这种集中现象并非仅停留在股市层面，也体现在韩国实体经济当中。