货币去何方

　　作为宏观的传统先行指标，近期货币信贷增速持续趋缓。这究竟是经济结构转型所致，还是总量政策运行的结果？若前者，其趋势改变或是长期不可逆；若后者，则更具有短期周期性特征。货币倚赖信用创造，揭开其“面纱”可明晰经济与市场的方向。

一、地产为何青睐这些城市？ 

　　今年部分城市房价降幅有所收敛，排除地产新政因素，貌似更集中于AI等科技地区，但难改整体地产及信用扩张趋势，国际上也多如此。

二、基建投资纠结在哪儿？

　　另一信用扩张的重要载体是基建投资，仍在稳增长和防风险之间徘徊，尤其是地方融资平台退出对信用扩张的影响还持续。