政策施力点应更靠近收入预期的改善｜2025年二季度市场叙事

目前仅靠降息来降低微观主体的实际融资成本，显然政策空间是不够的，需要更多考虑对物价预期的扭转

2025年07月23 09:52

促消费，要让青年人对未来有憧憬

将“投资于人”进一步聚焦于青年人，当务之急是大幅度提高政府转移支付力度，提高服务业整体工资水平，形成“收入—预期”的良性循环

2025年07月21 12:55

复盘“适度宽松货币政策”

目前经运面临的内外部环境更为复杂，政策能否如期达成目标，还存在不确定性，如果政策未达到预期效果，相机抉择的政策变化就一定会来

2025年07月16 13:24

美联储观察（39）：“观望”下的暗流涌动

与今年前四次会议的“观望”与“平淡无奇”相比，7月会议已给市场预留的想象空间是最大的，很可能这会是一次拐点会议

2025年07月01 09:33

提振消费的重心在于扭转预期

重要的是让企业有精力和能力，开展真正有效的创新，拓展新的市场；消费端则要千方百计扭转低物价的消费预期，尤其是要尽快扭转持续趋弱的收入预期与财富增长预期

2025年06月25 14:13

美联储观察（38）：暂时的旁观者

面对极度不确定和不稳定的特朗普政策环境，美联储与鲍威尔只能暂时做个旁观者

2025年06月20 08:58

政策仍须做新考量

从“双降”政策到整治“内卷式竞争”，均表明宏观层对纠正“低物价预期”的重视，后期增量货币政策在流量和存量方面均需有所考虑

2025年06月17 09:54

汇率观察（32）：看涨日元的逻辑仍在

今年主导日本市场的线索就是两个：日本经济运行得以周期性恢复，特朗普政府对日本的关税加征及高频信息扰动

2025年05月30 18:59

美联储观察（37）：救世主还是最后一根稻草

决定性因素最终落到了最基础的方面——美债流动性，美联储作为流动性的提供者会扮演什么角色

2025年05月23 16:57

尽早增强政策力度、调整施策点

基于“确定性与稳定性”的政策意图，可以考虑新设1万亿-2万亿的“增收/纾困特别国债”，并尽早将资金转移至居民和企业

2025年05月19 09:51

汇率观察（31）：美元进入“全是坏消息”阶段

市场最大的共识就是对特朗普的不信任，在此情绪推动下，美元资产与美元本身都进入到极度的不稳定状态

2025年04月22 17:57

时间已不在美国那边｜2025年一季度市场叙事

继“美国例外”信仰破灭后的“东升西降”市场叙事之后，市场叙事主线已切换至“东稳西荡”

2025年04月21 09:40

预留政策有待发力

在美国开启新一轮范围更广、影响更大的关税战后，之前预留的政策余地自然能派上用场

2025年04月16 09:58

真的能卖掉美国么

如果针对米兰方案，美国政府迟迟不给出清晰的纠正性说明，并一意孤行地推行野蛮关税政策，市场对美国道德风险的担忧就会持续加重，相应抛售美元资产就不会停止，而且形成负反馈

2025年04月14 17:29

如何理解“支持性立场下货币条件的收紧”

货币条件的约束因素及传导环境改变，在持续两年放松之后，转入收紧状态

2025年03月31 09:22

美联储观察（36）：叙事已变

与经济运行的基本面预期变化同步，围绕美国经济和市场的两个叙事已经改变，并已被市场定价

2025年03月21 14:13

当前货币政策节奏的影响因素

从前两个月融资总量与结构性的变化来理解，货币政策采取当前节奏可能基于三方面考虑

2025年03月20 10:31

2025年政策路线图

全方位扩大内需的政策路径得以确立，核心内容就是提振消费（预计将开展为期3年的专项行动）和扩大有效投资（“两重”与民营经济）

2025年03月11 14:52

如何理解CPI涨幅预期目标的调整

经济运行的增速与物价预期组合由“5%+3%”变为“5%+2%”，意味着保持2%物价稳定涨幅的经济运行状态成为宏观政策的基准情景

2025年03月06 10:19

汇率观察（30）：美元指数进入高波动时期

基于美国经济的基本面与市场预期，本次美元指数由强转弱的周期切换将更缓慢，但在受多因素推动下，美元指数将进入高波动时期

2025年03月04 09:54