周期与分化

　　【财新网】（专栏作家 唐跃）始于2016年10月底，贯穿2017年的债券熊市，令做债的投资者绝望。投资者的痛苦，不仅仅源于金融去杠杆导致管理规模的大幅缩水，还来自于这一段时间里，债券市场中不断重复着“下跌—加仓—下跌—被套，止损出局”的剧情。在数月之前，市场还沉浸在中国会走向零利率的期盼中，现实和预期产生了巨大的背离。但信用债的表现，尤其是中低评级，却远远优于利率，票息为王的投资策略深入人心。与债熊迥异，蓝筹股在去年走出了绝佳的表现，不仅仅是长期“价值投资理念”让人振奋， 而“新周期”已经到来更让人对2018年甚至更长期内的金融市场充满了憧憬和期待。