美联储向“鸽派”立场调整

　　【财新网】（专栏作家 陈雳 特约作者 周文仪）随着去年美股大幅回调和高频数据回落，美联储政策立场由鹰派向鸽派调整，表示对加息保持“耐心”，观察美国经济发展趋势以及市场波动和通胀压力水平。2018年美债长短端收益率曲线平坦化加剧直至年末出现“倒挂”，前瞻性数据显示美国经济已处于放缓通道，支持美联储维持现有利率、暂缓加息节奏并提前结束缩减资产负债表进程。目前利率已接近中性，通胀仍占美联储加息主导因素。

　　美股2018年四季度两次大幅回调，美联储加息后无风险利率迅速抬升，贸易关税问题以及对经济下行趋势的担忧使风险偏好回落。2019年美股市场迎来短期反弹，但企业盈利增速下行让美股上行动能减弱，目前高估值为主要风险。美股资产价格与居民资产负债表所有者权益密切相关，总资产与股市波动相关性较高，下跌会让居民财富缩水、抑制消费需求、直接影响经济。由于经济韧性仍在、贸易紧张局势缓和改善情绪，叠加流动性边际放松，预计短期美股仍在前期高点附近震荡。