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如何度量和应对中美再通胀风险

2021年02月23日 11:13
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面对空前的经济停摆,一旦把握不好政策刺激力度,过量的流动性可能加剧金融泡沫或引发剧烈的货币通胀,成为长期复苏的“达摩克利斯之剑”

  【财新网】(专栏作家 章俊 特约作者 丁之杰 李雪)突如其来的新冠疫情使全球经济加速回落,也使此前经济增长过程中的结构性问题更加突出。面对空前的经济停摆,一旦把握不好政策刺激力度,过量的流动性可能加剧金融泡沫或引发剧烈的货币通胀,成为长期复苏的“达摩克利斯之剑”。

  不可否认的是,产出上升将带动通胀回升,助推经济修复。此前发达经济体普遍饱受低通胀的困扰,实际利率水平持续降低,各国经济增长动能以及货币政策操作空间极为有限。但在未来经济复苏的过程中,受益于消费回暖,强劲的外部需求将使资本支出和生产扩张持续增长。当前已经出现了一些资本支出修复的迹象,例如:美国资本支出计划指数已经回升到2019年8月以来的最高水平,核心资本品订单连续多月超过出货量,全球制造业PMI新订单连续4月位于荣枯线以上。根据菲利普斯曲线,产出的上升反过来将拉动通货膨胀率的上升,届时更高的通胀水平会对下一期的市场通胀预期进行修正,进而使得动态总供给曲线抬升,从而使全球通胀跟随经济复苏同步回升。若今年通胀温和回升,将拉动实际利率跟随上涨,从而有助于打破发达经济体“低利率,低通胀,低增长”的负面循环,推动各国形成温和通胀与加速生产扩张的正面反馈。

责任编辑:张帆
版面编辑:杨胜忠

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