稳地产，稳增长

　　地产不稳，经济难稳。纵观历史，每轮地产下行期，虽然均有基建投资逆周期对冲，但经济增速大体上跟随房地产投资的方向。究其原因，也许与现阶段房地产及其拉动行业在中国经济中的重要作用有关。当前虽有部分纠偏措施出台，但房企违约风险未消，投资下行趋势明显。能否稳住房地产，或是今年中国经济最为重要的主线。

图1. 地产不稳，经济难稳

　　来源：WIND，笔者测算

　　当前房地产销售、投资当月同比增速自2021年初高点已分别下滑120个百分点与50个百分点，降幅为历史之最；且此次从高点下滑转负仅经历6个月，而过往要用1年的时间。由于本轮房地产销售和投资的下挫幅度、速度远超历史，若要实现及时纠偏，政策力度或许不能太小。

一、地产如何稳？

　　与历史不同，本轮房地产开发贷的回落时点明显早于购房者的销售回款。由此可见，在“三道红线”、房贷集中度等政策作用之下，此次房地产收缩的症结主要来自开发商等供给端的约束，而非传统的购房需求端。解铃还须系铃人，稳地产的着力点或在于对开发商融资的松绑。