俄乌危机、通胀与经济衰退风险

通胀可以严重到什么程度？

　　通胀压力明显加剧，主要是受俄乌危机导致的能源价格以及其他大宗商品价格急升所致。两年内，全球经济很可能将经历从疫情恐慌到通胀恐慌，再到增长恐慌，这个风险正在提高。美国的劳动力市场环境看似正在恢复正常。在平均时薪连续数月大幅增长后，二月份的增幅持平。如果薪资增长不仅在美国，而在整个发达经济体都出现持续放缓，那将意味着至少部分通胀压力正在缓解。

两年至十年期美国国债收益率的利差对经济衰退风险的启示

　　我们看到美国国债市场大幅波动，因为市场正试图消化对美联储收紧政策的预期变化，以及俄罗斯入侵乌克兰造成的地缘政治风险不断上升。尽管十年期和两年期美国国债收益率之间的利差已收窄，但在我们看来，这并不意味着经济衰退即将来临，尽管衰退风险已有明显增加。

货币走势如何

　　不出所料，受冲击最大的是俄罗斯卢布。正如预期的那般，美元因其“避险属性”而走强，而欧元则因欧元区受危机重创而走弱。 “大宗商品货币”当然受能源和工业金属价格的影响而大幅上涨，其中包括加元、澳元和一些拉美新兴市场货币。