5月M2与社融均明显超出市场预期，M2同比增速已经达到2020年高点。虽然5月票据利率的走弱加剧了市场对贷款需求疲弱的担忧，但在政策加力宽松的背景下，5月社融和M2数据大幅超出市场预期。5月新增社融为2.79万亿元，同比多增8380亿元，大幅高于WIND一致预期2.37万亿元。同时，M2同比增速从4月的10.5%加速至5月的11.1%，已经达到2020年时的高点。
新增社融反弹的动力主要来自贷款和政府债的发行。5月新增贷款1.89万亿元，相比去年同期多增3900亿元，企业短期贷款和票据融资仍然是贷款反弹的主力。票据融资相比去年同期多增5591亿元，5月1年期票据转贴利率一度跌破1%，短期限票据多次逼近0%附近，显示出银行票据冲量的较大力度。此外，企业短期贷款相比去年同期多增3286亿元，政策性银行可能也参与了短期流动性贷款的投放工作。居民贷款以及企业的中长期贷款依然相对疲弱，5月居民中长期贷款新增1047亿元，虽然相比4月的-314亿元回升，但依然处在较差的水平，同比少增3379亿元。此外，5月企业中长期贷款新增5551亿元，同比少增977亿元。5月，政府债券融资净额达到1.06万亿元，比去年5月高出3899亿元，成为社融反弹的关键驱动力。
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