4.5%增长意味更大宽松：三季度GDP跟踪和预估

　　【财新网】疫情超预期扰动，一度26个省份涉疫，市场大多下调Q3增长预测超1个百分点。我们相信周期力量已显现，基建投资、企业融资在走强；政策有望加大宽松，助力9月增速高于拟合趋势，因此下调预测值到4.5%，略高于中等疫情情景水平。

一、疫情扰动超预期，多个重点城市停摆阻碍经济修复

　　在常态化防控下，三季度又遭遇疫情超预期扰动，导致经济实际增长比预想更弱。多地依旧保持较严的防控。7月初，在"3天一检"的常态化核酸要求下，全国涉及疫情省份有明显下降，清零时间也在缩短。然而，在三季度中期，多地的疫情快速出现恶化，8月15日以来，受疫情影响的省份持续保持在20个以上，与4月份接近，超过了5、6月份。即使，有常态化防控措施和二季度防控经验，成都、海南、深圳等地依旧出现了较多的新增病例，不得不实施“静态管理”。因此，三季度的经济增速测算不能适用于常态化情景，更偏向疫情中等蔓延的情景，Wind市场一致预期下降至4.26%，低于上半年预测值1.3个百分点左右。