背水一战：经济分析新范式与资产定价新周期

发展条件的变化

　　从中美贸易战，再到疫情三年，我们都深刻地认识到了世界经济运行的深层逻辑已经在悄然间发生了巨变。很多过去分析范式、逻辑实则不再成立，需要重新反思、重新构建。

　　一是“货币水世界”的退潮。2008年次贷危机后，美联储救市，以此开启了十余年、总计三轮的货币“大放水”。在过去的十几年中，我们已经逐渐适应了全球“货币水世界”。2020年新冠疫情再次改变了历史的轨迹，美国启动“直升机撒钱”。“MMT”（现代货币理论）的经济学实验虽然迅速解决了美国疫后的经济修复问题，却成为高通胀的重要原因（当然我认为不是最主要原因），CPI同比涨幅创40年新高。因此美联储也不得不自2022年起采取令人惊骇的货币政策收缩来打压日趋高企的国内物价。高通胀在未来相当长时间会制约各国中央银行的货币政策。全球经济的一个重要背景性条件彻底改变，紧平衡货币时代来临，大宽松时代结束。