服务业加速回暖 制造业有所放缓

　　2023年3月中国统计局制造业PMI回落0.7个百分点至51.9%，非制造业商务活动指数回升1.9个百分点至58.2%，综合PMI产出指数回升0.6个百分点至57.0%。整体看当前中国经济复苏的大方向并未改变，但结构分化明显，制造业恢复斜率有所放缓，非制造业，尤其是服务业的复苏节奏明显加快。

　　在中国经济复苏的过程中，有几个现象值得关注：

　　一是，中下游需求恢复偏慢，制造业中小企业所面临的需求状况更为严峻。我们在今年1-2月工业企业利润数据点评中指出，当前中国经济面临的最大问题仍是需求不足，3月的中小企业新订单指数、生产经营活动预期指数表现疲软，同样指向这一点。二是，服务业复苏加速，受到天气转暖、信贷“开门红”等因素支撑。进入二季度后，随着这部分因素的淡化，服务业能否保持较高景气水平仍然存在不确定性。三是，尽管建筑业PMI商务活动指数继续反弹，但新订单指数已明显回落，若没有增量政策出台，后续建筑业景气水平可能回落。