美联储加息暂停，降息未定

　　美联储5月FOMC会议如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%~5.25%，为自去年3月以来连续第十次加息。在最新的声明中美联储删除了“额外的政策紧缩可能是合适的”相关表述，暗示联储或将暂停继续加息。鲍威尔在答记者问的过程中整体依旧维持鹰派姿态，称货币政策紧缩的程度取决于经济状况，但当前通胀不支持降息，长期锁定2%的通胀目标仍是首要工作。具体来看，尽管美国银行流动性风险依旧存在，但鲍威尔认为当前美国中小银行结构化的流动性风险仍然可控。其次，美国银行系统并未出现显著性信贷紧缩，鲍威尔指出金融信贷条件是影响未来经济活动关键，反映信用紧缩可能是决定联储政策变化的关键变量。再次，尽管美国居民储蓄，新增非农就业、环比折年GDP均不及市场预期，但美国实际消费支出，新屋销售，整体失业率、服务业PMI仍然具备韧性。最后，鲍威尔指出最新核心PCE和核心CPI显示通胀粘性仍强。制造业时薪处于历史高位，就业空缺仍高，劳动力市场失衡将继续支持工资粘性和核心通胀。综上，尽管加息已近尾声，但市场不应对今年的降息存在太多期待。一旦银行业整体信贷开始出现收紧预期，将是美联储释放降息信号的开始。

中小银行危机并未实质性威胁金融系统流动性风险

　　近期美国第一共和银行（First Republic Bank）资产负债端出现严重流动性风险，存款短期内快速流失。市场避险资金从中小银行流出引发市场对美国银行流动性危机的担忧。在美国联邦存款保险公司的支持下，摩根大通宣布将对第一共和银行大部分资产进行收购。