汪涛：环比动能疲弱，基数效应消退｜数据前瞻

　　5月统计局制造业PMI小幅下行0.4个百分点至48.8，弱于市场预期。PMI各个分项均有所走弱。其中，新订单和新出口订单指数分别下滑0.5个百分点和0.4个百分点。原材料库存指数和产成品库存指数均进一步走弱，同时采购量指数小幅下行。购进和产出价格指数分别大幅下滑5.6个百分点和3.3个百分点至40.8和41.6，意味着制造业行业通缩压力持续。生产量指数下滑0.6个百分点至49.6，在扩张3个月之后再度跌至荣枯线之下。从业人员指数下滑0.4个百分点至48.8，显示就业市场压力犹存。另一方面，财新制造业PMI反弹1.3个百分点至50.9，其中新订单和新出口订单有所反弹，同时产出指数上升至53.8。统计局和财新PMI分化并不罕见，主要是由于统计样本存在差异，因此我们需要参考其他高频数据来印证制造业实际增长动能变化。