王永利：隔夜利率冲高需警惕

　　在2013年爆发银行间市场“钱荒”后，时隔10年，银行间市场在10月31日再次出现拆借利率远超正常水平的大幅攀升，隔夜利率冲高至50%（远超“钱荒”时最高的14.9%），着实让不少金融机构深感恐慌，一些金融机构差点因平不了隔夜头寸而违约。这可能真的是“钱荒十年祭”，而且恰恰发生在“中央金融工作会议”召开之日，反映出金融领域流动性管理仍需高度警惕切实加强。

　　据了解，造成这一突发事件的原因很复杂，除常规性的月底清算、财政缴款等因素外，十月底地方债集中发行叠加国债增发、券商等金融机构大量融资扩大证券投资（稳定和活跃资本市场）等新情况出现，急剧扩大了资金需求。与此同时，市场普遍预期央行会配合降准，相应释放流动性予以支持，甚至认为政府发债资金会很快拨付下来，流动性应该不会成为问题。这让很多券商等金融机构为降低资金成本，更愿意举借利率最低的隔夜资金，而不肯举借期限较长的资金。但这种预期在月末并未出现，结果造成月末大量隔夜拆借融不到新的资金而推动利率急剧攀升，引发国内外同业高度关注，不仅使不少金融机构遭受重大利率损失（不舍得花5%的利率获得7天跨月资金，最后不得不花50%融入隔夜资金），而且也使机构声誉受到冲击。