徐小庆：中美经济周期从背离走向收敛｜2024年展望

　　在过去两年多，中国利率和美国利率经历了从一个正向的偏离转向一个负向的偏离，当然背后代表的也是中美经济周期的变化。衡量一个国家的经济增长，实际上和大家的微观感受更相关的不是公布的实际增长，而是名义增长。因为名义的增长还包括物价的增长，习惯上大家会认为如果经济好价格就会涨，如果经济不好价格就会跌，大多数时候是以价格的涨跌判断经济。

　　如果以名义增长来讲，中国是在20世纪80年代之后开始持续高于美国，但是这个情况在2022年发生了逆转，去年和今年连续两年名义增速低于美国。这一变化导致中美利差发生了转换。在疫情前，中国的10年期国债收益率比美国大概持续高出100bp以上，最高的时候达到200bp，而如今中国的10年期收益率比美国要低200bp，这对中国的投资和人民币资产都产生了一定压力。