居民财富的边际投资倾向由什么决定

　　资产管理机构的主要任务是保证产品的风险和收益相匹配，而财富管理机构的首要任务是让产品供给和客户需求相匹配，投资者的基本要求是保证资产和负债相匹配，“三大匹配”构成中国财富管理市场的闭环。当前中国财富管理市场属于实践意义的买方定价市场，投资者（包括机构和个人）决定了市场的增量资金、交易拥挤度和资产的估值、行业预期等因素，较大程度影响资产价格的未来走势。根据中国证券基金业协会2022年报，中国机构投资者（除养老金外）中，来源于银行的资金（含自有资金及其发行的资管产品）最多，占整个公募基金资金来源的 24.83%；其次是保险资金（含自有资金及其资管产品），占公募基金资金来源的 5.60%。而银行和保险机构发行的资管产品，大部分仍是个人投资者资金的集合。此外，FOF基金持有人来看，2023年半年报显示，FOF基金净值90.57%的持有者是个人投资者。因此，穿透来看公募基金仍然主要服务于个人投资者。因此个人投资者的特征向量刻画和投资倾向以及投资者行为研究对财富管理机构尤为重要。