全球股市狂欢，这次有啥不同

　　对全球股市来说，2月是集体狂欢的一个月。在A股惊天大反弹重新站上3000点的同时，标准普尔指数突破了5000，日经指数突破了40000点，其他国家的股市也大部分都出现了不同幅度的上涨。具有情绪指向意义的比特币也突破了60000美元，已经兵临历史最高点城下。在全球经济显露疲态，美联储还在缩表且未降息的形势下，全球股市集体突破新高，后面如何演绎？这一次有哪些不一样？

　　中国经济演进的主逻辑仍然是“缩”，去房地产化带来的总量收缩效应依然占主导，但是内生的“替代效应”已经在边际上显现，即从房地产中省出的预算资金，增加了其他方面的消费。值得关注的是1月强劲的社融数据，在经济收缩的情况下却逆势大增。特别是居民贷款飙升。我们不禁要问，老百姓在这种形势下大幅借钱做什么？是买房还是买股，还是用来维持脆弱的现金周转？