金融改革：历史脉络和市场映射

　　资本市场角度研究政策，目的是为构建一套理解政策运行的框架，而非简单读取政策本信息。

　　本文是政策系列研究第一篇，重在梳理十八届三中全会之后的金融变革，未来还将梳理财政、产业其他维度变革。

　　十八届三中全会之后（2019年之前），金融体系改革大致经历两段时期：2013年—2016年；2017—2019年。

　　2013—2016年，为对抗四万亿之后遗留的通缩压力，金融体系开启了一轮放权扩张。金融自由化推动股、债等资本市场异动，也带来了金融杠杆过度扩张问题。

　　2017—2019年，为平衡实体和金融杠杆关系，政策启动了一轮以“去杠杆、去通道、破刚兑”为标志的金融收缩，债券和股票市场应声调整。