万亿特别国债：节奏、冲击与影响

　　《政府工作报告》提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。5月17日，2024年超长期特别国债（一期）完成招标工作，标志着今年的超长期特别国债正式启动发行。如何看待特别国债供给冲击，对经济和债市又有何影响？

　　回顾历史，中国一共发行过四轮特别国债：

　　第一次是1998年，发行2700亿特别国债用于补充四大行资本金。彼时中国刚加入国际清算银行，根据《巴塞尔协议》，银行资本充足率不得低于8%。但当时中国四大国有银行的资本充足率较低，为了提高中国商业银行抗风险能力、补充大行资本金，财政部首次发行特别国债。此次特别国债面向四大行定向发行，但资金由央行降准提供，所以其实质就是四大行的准备金存款转换成了资本金。