中美经济周期有望共振向上，应坚定人民币汇率信心

　　美元强势有可能反映两个情景。一是美国经济基本面非常好，经济增长强劲，产生的投资回报率强于其他实体经济，因此资金流向美国市场；二是全球风险偏好下降，全球金融系统紧急避险，资金回流美元系统，推动美元强势。这两个情景是两个完全不同的结果。前者是美国经济强势支撑全球经济走强；后者是全球金融系统中美元流动性收缩以及美元回流到美国境内的情景。目前很明显地看到，现阶段反映的应该是前者。

美国半导体周期强势延续，中美经济周期并未明显脱钩

　　根据美国实体经济以及中国实体经济周期的运行规律，中美经济周期并未明显脱钩。但由于美国半导体周期强势延续，中国房地产周期弱势，中美经济周期难以完全同步共振。在2022年下半年，美国经济周期进入低谷，同时中国的经济周期也进入低谷。随着疫情管控，中国经济周期逐步修复，美国经济周期持续上行，尤其反映在美国的半导体周期中。2023年初，GPT横空出世到现在，美国半导体周期持续走强，甚至从美国股市板块来看，美国半导体板块也一直在引领美国市场走强。同时，美国盈利周期也持续维持在荣枯线之上。今年以来美国企业盈利强势，尤其部分大型科技公司的业绩大幅超预期。因此，美国的盈利周期虽然已经持续修复了一段时间，但依然保持在扩张的区间。