最容易赚到的钱已经被赚走了，但无论是在周期性还是非周期性板块里，价值仍未完成其相对回报的均值回归

我们并非处于一个新的“大宗商品超级周期”的风口浪尖上。其实，我们早已经被席卷于自18世纪以来的第四次价格的长波之中

鉴于目前的大环境，垃圾债近期仍将面临压力，因此仍将拖累股市，使股市无法更好地反映当下经济复苏的态势

建立在信贷扩张、线性外推的增长预期和人类贪婪基础上的成长型股票强势，在极低成本的互联网经纪商提供充分便利的条件下，最终形成了一个成长型股票泡沫

“十四五”将提供有利于低估值的传统行业创造价值的环境。因此，当前估值和价值投资有很大的交集

全球看，超过70%的股票的估值已经估值历史顶部的20%。这个高度类似于2000年3月左右

当前以ESG理念进行的投资所产生的回报不一定来自于ESG因子

美股是否泡沫已经不必争论，但是，是否泡沫和泡沫何时破灭是两个不同的问题。假如美元短期大幅走强，也就意味着短期流动性的再次收紧。现在就看美联储的了

美联储的货币政策直接导致了市场参与者对于美股“永远涨”的预期，但也最后引爆了这个通过期权交易制造的股价“永动机”

市场不应过分关注改革首日的表现，并以此来判断改革是否成功

特朗普对中国的鹰派立场将对中国股市构成阻力，而低迷的中国消费者信心显示经济复苏仍缺乏平衡

中国提出的“双循环”的新策略既是当务之急又是形势决定。市场共识似乎认为这是一个新的策略。其实，世界的格局早已改变，尤其是中美之间的竞争

可以把因投机加剧驱动的市场上涨视为任何货币宽松政策的必要成本，而政策决策的关键是看这些成本是否超过了宽松政策的必要性

现在的关键问题，是如果美联储继续无底线下场托市，是否就可以挽救市场和经济

A股和港股可能会受到美国成长股泡沫破灭的影响，但即便是有影响，价值投资者也不会拒绝更好的价格

任何时候，都是改革最好的时候，而不是让短期市场的波动牵制长期改革的步伐

自1992年以来，上证综指一直与标普以一种非常有趣的方式互动：每次上证综指的绝对水平跌至等于或低于标普的绝对水平的时候，上证综指就会开始跑赢标普

这次新冠疫情充分暴露了全球社会结构的严重扭曲：社会底层的人们备受冲击。虽然美联储和全球央行极力印钞放水，但结构性问题并不能够通过总量方案解决

尽管许多工人已经回到了工作所在地，但仍有50%的工人没有重返工作岗位。即使允许一定比例的地铁出行，比如20%，也是由非工作人口产生的，可推断出大约三分之一的工人没有回到工作岗位