新框架下的降息效果尚待观察｜细说利率（3）

　　距离上期“细说利率”时隔整4个月，在这4个月间，央行首度明确了支持性货币政策立场，还对未来货币政策框架的演进做了重点说明，尤其是明确了政策利率单一化为7天逆回购利率，MLF不再承担政策利率职能，之后央行在7月下旬下调政策利率10BPs至1.7%，相应包括MLF、LPR和商业银行存款利率都跟随下调。

　　综合近期变化，央行这次降息采用了“寓改革于调控”的推进策略。

　　首先，本次降息发端于7天期逆回购利率的下调，并同时将操作方式由利率招标调整为固定利率、数量招标的方式。伴随操作方式的转变，理论上，央行已经不需要每天通过公开市场操作来进行政策利率宣示。当天央行还将利率走廊上沿SLF的利率水平下调10BPs；授权发布的LPR利率也同步下调了10BPs。