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从日股看牛市靠什么

2024年10月25日 10:41
张继强
张继强

华泰证券研究所所长、固收首席分析师。

在日本私人部门资产负债表衰退的下行周期中,股市难有长牛行情,短期拐点重点看财政,长期拐点需要通过总量和结构性政策配合
news 原图 当地时间2024年10月24日,日本东京,人们走在一家证券公司显示日本日经指数的电子股票板前。图:视觉中国

  【财新网】复盘日股几轮牛市可以发现,在日本私人部门资产负债表衰退的下行周期中,股市难有长牛行情,短期拐点重点看财政。日股长期拐点需要通过总量和结构性政策配合,解决经济更深层次矛盾,走出通缩螺旋,资产负债表停止收缩等条件。

日股几轮牛市复盘

  复盘过去30年日本股市历史,大致可以分为3个长周期并分别嵌套2-4个短周期:

  1)资产泡沫破裂后的下行周期(1990-2003):典型特征是居民、企业部门资产负债表持续衰退,政府持续扩表,杠杆率大幅抬升。经济陷入通缩螺旋,企业维持零利润,失业率维持在高位,房价持续下跌,由高点连续下跌50%以上。股票市场底部震荡下行,包含了3轮年度级别的牛市行情,但由于缺乏经济基本面支撑,见顶后转为更大幅度的下跌。

责任编辑:张帆 | 版面编辑:李东昊

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