中央经济工作会议前瞻：下行压力持续，政策继续加码

　　对于即将召开的中央经济工作会议，有何预期？

中央经济工作会议将定调2025年宏观政策，预计将逐步加码刺激措施

　　我们预计即将召开的中央经济工作会议可能明确指出中国经济增长面临内需疲软和外部不确定性的挑战，不过对于后者，会议可能不会明确提及美国加征关税的风险。我们基准情景假设美国将于2025年一季度公布对中国进口产品加征关税的方案，并从2025年三季度开始分阶段实施加征。这意味着加征关税对中国经济增长的更大冲击可能会在2025年末和2026年兑现。因此，我们认为未来两年政府可能分阶段加码政策支持力度，在即将召开的中央经济工作会议上为2025年设定更为积极的政策基调，在2025年3月两会前后公布大部分具体支持政策措施，在美国公布加征关税细则和其他方面进展更为明朗之后，在2025年下半年和2026年进一步加码政策支持。