关税冲击下的连带反应

　　美国“对等关税”引发贸易战升级与美国经济衰退担忧，全球市场巨震，恐慌指数VIX飙升至疫情以来高位，上周五美股创2020年以来最大单日跌幅，我们认为短期需要提防恐慌性抛售带来连锁反应，引发全球流动性危机，中长期防范美国衰退风险，具体来看：

潜在流动性危机是短期需要防范的重要尾部风险

　　目前看抛售情绪主要集中在权益、部分商品、个别外汇以及近日的美债市场，尚未蔓延至更广泛的大类资产，关注后续流动性指标变化。截至4月8日，美国VIX指数升至52，为2020年以来最高值，较2008年金融危机以及2020年新冠疫情70以上的极度恐慌情绪仍有一定距离，不过不排除后续反制加码进一步推升恐慌情绪。债券市场上，美国高收益债出现一定抛售迹象，上周五高收益债信用利差上行60bp，不过美国国债以及高等级债总体稳定。且考虑到本轮美元指数大幅走弱，对新兴市场的流动性冲击较以往更低。