货币政策变局：如何理解“降准降息”的逻辑

2025年05月07日 11:15

: 芦哲
东吴证券首席经济学家，研究所联席所长。

2024年变革后的货币政策框架立足于2010年以来货币政策的“三阶段”探索，在新版“利率走廊”以及配套的流动性投放机制即将“周年”的节点上，市场对新版“价格调节机制”存在至少3个方面的犹疑，需要货币政策实践以及时间给出答案

原图资料图：中国人民银行。图：视觉中国

　　2024年6月份之后，中国货币政策框架开启新一轮变革，无论是国债买卖等流动性调控工具创新，还是强化价格型调控机制，货币政策调控均迈入了一个不同于历史的新阶段，但是制度变迁存在“路径依赖”，即将“周年”的新货币政策框架仍然立足于2010年以来发生的“三阶段”探索。本文在梳理2010年至2024年货币政策曾经发生的三次重要变革的基础上，继续探讨进入2025年二季度兑现“适度宽松”的路径。

2010年至今货币政策框架的变迁

　　1.货币投放机制的变化

责任编辑：张帆 | 版面编辑：王永

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