强沟通下的弱信心

2025年06月19日 09:53

: 程实
经济学博士，工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管。他带领的研究团队覆盖全球宏观、市场策略、固定收益和行业研究，是亚洲地区知名度和影响力俱佳的专业投行研究团队，2017、2018年连续上榜II（机构投资者）权威评选的“大中华地区最佳分析师团队”。程实个人研究领域是全球宏观和金融市场，是香港市场深具影响力的一线首席经济学家。他同时担任中国首席经济学家论坛理事，盘古智库学术委员，香港中文大学、中国人民大学和浙江大学等高校金融硕士导师。获得专业奖项包括：全国金融五一劳动奖章、中国工商银行首届“大行工匠”、全国金融图书最高奖“金羊奖”等。

预计随着未来增长前景持续走弱，若通胀水平尤其是核心通胀保持在合理区间内，美联储将会在2025年下半年或2026年初加速采取降息措施以支持经济复苏，预计2025年全年降息幅度75-100个基点

原图当地时间2025年6月18日，美国华盛顿特区，美联储主席鲍威尔发表讲话后离开。图：视觉中国

　　北京时间6月19日凌晨，美联储议息会议宣布保持基准利率不变为4.25%-4.50%，与市场预期一致。本次议息会议声明指出当前经济不确定性有所减少但仍然高企，基本措辞较5月没有明显变化。

　　从会后记者会来看，市场对当前宏观不确定性以及长期高利率政策可能引发的经济问题的关注持续升温。鲍威尔表示在当前不确定性下，联储维持谨慎态度，并再次强调了当前联储处于观察的有利位置，并不急于降息。

　　近期IMF发布的一篇研究工作论文指出，在系统性压力事件中，央行在沟通中的坦率程度会急剧下降。具体而言，央行在面对高度不确定性时更倾向于通过情景化、条件化的沟通机制维系市场信心、保持政策灵活性。这为当下美联储以鹰派腔调维稳通胀预期、延展政策空间提供了一定理论解释。尽管鲍威尔并未明确表示下一步降息的门槛与路径，伴随美国经济动能持续放缓，美联储或加快转向宽松政策以对冲下行风险并稳定金融环境。