如何理解股市与经济的背离

　　2025年中国经济实现“5%左右”的增速目标是大概率事件，但从全年走势来看，一季度经济“开门红”，同比增长5.4%；二季度保持较强韧性，同比增长5.2%；下半年压力增大，三季度增速放缓，四季度或回落至5%以下。因此宏观政策有必要进一步加码发力，促进经济回升向好。

如何看待当前经济形势

　　（一）三季度经济承压主因前期支撑因素回落，但也有积极因素显现

　　去年四季度以来，中国经济主要受两大因素支撑：一是出口超预期强劲，关税战风险下的抢出口和抢转口行为，以及中国产业链供应链的强大国际竞争力，带动中国出口保持韧性；二是宏观政策加码发力，消费品以旧换新政策带动消费明显回升，大规模设备更新政策带动制造业投资增速保持高位，财政靠前发力带动基建投资保持较高增速。今年上半年，出口金额、社零消费、制造业投资、广义基建投资同比分别增长5.9%、5.0%、7.5%和8.9%，从而实现经济同比增长5.3%。