在低利率时代寻找投资机遇

2025年09月22日 17:02

: 殷剑峰
殷剑峰，毕业于中国社会科学院研究生院，经济学博士，对外经济贸易大学金融学院教授，兼任浙商银行首席经济学家和国家金融与发展实验室副主任。曾荣获2006年孙冶方经济科学奖（第十二届）和2009年胡绳青年学术奖（第五届），主持和参与了由中央政府、地方政府、金融监管当局、金融机构和中国社科院赞助设立的多项重大研究课题，在《中国社会科学》、《经济研究》、《世界经济》等中国著名的学术杂志上发表了多篇学术论文，有专著和译著多部。

如何“熬过”低利率时代？有九大趋势需要把握

原图图：视觉中国

低利率时代

　　低利率源于资产荒。金融部门的资产是非金融部门的负债，如果非金融部门不愿意负债，金融部门就会有资产荒，利率就会不断下行。我们将非金融部门分成五个部门，其中，不包括城投公司的非城投企业和家庭部门。2025年上半年这两个部门的杠杆率（负债/GDP）超过200%，中央政府、地方政府和城投公司加起来在90%左右。

　　从2007年以来，非金融部门的宏观杠杆率演化可以分成三个阶段：

　　第一个阶段是2007-2015年，这个阶段加杠杆的主力是私人部门，即家庭部门和不包括城投公司的企业，同时地方政府和城投公司跟进，这个阶段杠杆率上升了90多个百分点。

责任编辑：张帆 | 版面编辑：刘潇

观点频道所发布文章及图片之版权属作者本人及/或相关权利人所有，未经作者及/或相关权利人单独授权，任何网站、平面媒体不得予以转载。财新网对相关媒体的网站信息内容转载授权并不包括上述文章及图片。文章均为作者个人观点，不代表财新网的立场和观点。