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管涛:金融市场结构对低利率政策传导的影响

2025年08月11日 10:55
在低利率时代,中国需要正视自身金融市场结构所带来的传导障碍,不能照搬他国经验。超低利率反映出的市场悲观预期与政府信心之间的落差值得警惕
零利率政策并不等于银行存贷款利率降至零。

  当前中国经济复苏态势稳中有进,但同时存在有效需求不足、物价低位运行、实体经济融资成本偏高等问题,社会上要求降息的呼声一直比较强烈。在这种背景下,需要思考低利率政策在中国的传导效果。美国实行的零利率和量化宽松等非常规货币政策在中国未必同样有效,需要对此保持高度警惕。美国、欧洲、日本等发达经济体都曾在近年实施过非常规货币政策,但从效果上看,美国的经济增长(无论实际增速还是名义增速)恢复明显好于欧洲和日本。其中一个重要原因在于各国金融市场结构的差异:美国独特的市场结构赋予非常规货币政策更强的正财富效应,对投资、消费乃至整体经济复苏的拉动作用更加显著。

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责任编辑:张帆 | 版面编辑:肖子何

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管涛
中国金融四十人论坛高级研究员、学术委员;中国经济五十人论坛成员。1992年武汉大学世界经济专业毕业后,加入国家外汇管理局,先后在政策研究和统计部门工作,历任综合司副司长,国际收支司副司长、司长。2015年7月正式离职,加入中国金融四十人论坛,任高级研究员。1998年获日本-国际货币基金组织-澳大利亚亚洲奖学金项目资助,赴澳大利亚国立大学学习,获发展经济学硕士学位。2001-2004年在北京师范大学学习,获经济学博士学位。长期从事货币可兑换、国际收支、汇率政策、国际资本流动等问题研究,撰写大量工作报告和学术论文,参加了1994年以来一系列重大外汇管理体制改革方案设计。