存款搬家走到哪了？

2025年09月23日 09:59

: 林英奇
中金公司研究部总监、银行业分析师，研究领域包括银行、货币金融、债务风险、加密货币等；此前，于高盛担任金融业分析师、中金公司担任股票策略分析师；毕业于北京大学经济学院。

存款搬家的趋势仍在继续演绎，体现为存款延续活化趋势、资本市场更为活跃，但搬家步伐略有放缓

原图 8月非银存款同比多增5500亿元，同比多增规模较7月（1.39万亿元）有所下降，但仍保持多增趋势。图：视觉中国

　　在《居民存款搬家潜力几何》中，我们测算了本轮居民存款向权益市场迁移的潜力，但这一过程并非一蹴而就，本文从金融系统流动性迁移的角度针对存款搬家的进度进行追踪和探讨。

存款继续活化

　　8月新口径M1同比增速较7月上升0.4ppt至6.0%，而M2增速8.8%与7月持平，M1-M2剪刀差收窄，表明存款活期化趋势继续。8月居民定期存款及企业定期存款增速继续下行，定期存款增速下降主要与存款到期重定价后利率下降，以及资本市场表现活跃有关，定期存款到期后续存意愿降低。

M1-M2剪刀差继续收窄，预示通胀回升

　　注：M1数据使用旧口径。

8月M1增速继续提升，主要来自居民活期及企业活期存款增速上升贡献

责任编辑：张帆 | 版面编辑：吴秋晗

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