经济步入底部缓冲，科技与出海是破局关键

　　2025年中国经济整体形势已经明朗，呈现“前高后低”的态势， GDP增速逐季放缓，一、二季度GDP增速均在5%以上，三季度小幅回落至4.8%，但全年实现5%的增长目标压力较小。在这一趋势下，经济经历周期性调整后是否已触及阶段性底部值得关注和思考。价格作为观察经济的一个非常重要的指标，年初，我就判断价格进入缓冲区，特别是资产价格快速下行趋势得到缓解，但缓冲区不代表完全的底部，缓冲过后价格可能触底反弹、缓慢回升，也可能继续下行。对于当前的宏观经济形势也是一样，经济是否筑底需从多角度观察。

一、全年经济形势明朗，或正进入底部缓冲阶段

　　从生产端看，“反内卷”非常有必要，尽管短期对生产和投资带来一定压制，但供给优化是促进供需再平衡的必由之路。解决供过于求的危机，必须从控制和改善供给与扩大需求两端同时发力。当前工业生产领域“内卷化”竞争态势显著，企业间同质化竞争导致利润空间收窄，进而抑制投资意愿，形成“利润降—投资减—增长弱”的负向循环。从体制结构来看，国有企业在工业领域占比较高，但对市场供需变化的敏感度相对较低，在需求不足的情况下仍可能出现供给持续扩张的现象，进一步加剧供需矛盾。在此背景下，全面推进“反内卷”有助于抑制过剩产能，发挥市场调节作用，优化供给结构。当然，供需再平衡仍需要通过体制机制改革实现，提升供给侧对市场需求的适应性和反应灵敏度，实现资源更高效配置。