人民币升值，“结汇潮”助推？

2025年12月24日 14:35

: 赵伟
赵伟，申万宏源证券首席经济学家。中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员、中国保险资管协会 ”IAMAC资管百人“专家库专家、北外滩国际金融学会理事，国家会计学院CPA创新发展研究中心特邀理事、学术顾问等。复旦大学、浙江大学、中国人民大学专硕校外导师，中国农业大学客座研究员、专硕导师。新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最具价值首席分析师等。代表性著作《转型之机》、《蜕变·新生》等。

10月中旬以来，人民币经历了一波快速的升值，但结汇率并未走高。“迟到”的结汇潮对短期人民币汇率走强或仍有一定助力，但美元的反弹风险、央行波动“熨平”等或对人民币破“7”节奏也有影响

原图 10月14日以来，人民币汇率由7.14快速升至7.04，并一度在12月1日实现中间价、离岸价、在岸价的“三价合一”。图：IC photo

　　10月中旬以来，美元小幅贬值背景下，人民币大幅升值；这一非对称的涨势引发了市场对“年终结汇”的热议。本轮升值是不是结汇推动，后续的可能演绎如何？

　　近期人民币升值是“年终结汇”推动的吗？结汇率未现明显走高，美元走弱或仍有助力

　　10月中旬以来，人民币经历了一波快速的升值，但结汇率并没有显著走高。10月14日以来，人民币汇率由7.14快速升至7.04，并一度在12月1日实现中间价、离岸价、在岸价的“三价合一”。期间，美元指数仅小幅走弱0.34%，而人民币兑美元大幅升值1.42%；这一非对称涨势引发市场对“年终结汇潮”的热议。但从外管局的结售汇数据来看，9月不含远期履约结汇率走高至63.1%，10月、11月结汇率连续走低，分别录得54.1%、52.0%，净结汇率由9月的4.6%走低至11月的-8.3%；银行代客结售汇顺差也由9月的518亿美元走低至11月的164亿美元。