平仓风险：对冲基金逐利时代的美国国债市场

　　全球债券市场的利率正在上行。数十万亿美元固定利率债务的交易价格下跌，收益率随之走高。而这一变化影响最为重大的，是规模庞大的美国国债市场。

　　与此同时，2026年夏季围绕“中国冲击2.0”的讨论，又把注意力集中到中国巨额贸易顺差与美国巨额贸易逆差之上。换言之，我们仍然身处一个美国“双赤字”并存的世界：既包括政府预算赤字，也包括经常账户赤字。

　　今天的“双赤字”格局，已经与过去大不相同。而由私人金融主体引发金融动荡的风险，也比以往大得多。