美国国债市场的“现代启示录”？

　　“一切真历史都是当代史。”——贝内代托·克罗齐（Benedetto Croce），1917年

　　2026年，我们又开始为债券市场忧心。发达世界各地的长端收益率正在飙升。美国财政部正在进行前所未有的干预，市场却毫无回应。收益率重新走高，美元下跌。鉴于美国国债市场的体量，这是一件牵动全球的事情。

　　最坏的情况会是什么呢？一场大规模抛售，以及作为一个运转中的制度的国债市场之崩溃。这可能发生吗？不妨在“那一个明天”到来时再细说。但此处要指出的是：这并不仅仅是一种假想。我们其实已经亲历过一次全世界最重要的金融市场——美国国债市场——濒临崩溃的时刻。那是在 2020 年 3 月新冠疫情蔓延全球之时。