美国资管公司浮动费率经营模式的借鉴探讨

　　近来，证监会下调了主动权益类公募基金的管理费率和托管费率上限，同时明确鼓励基金公司试点浮动费率产品，以固定费率产品为主的格局并未改变。已获批的试点产品分别与持有期、规模和业绩挂钩，目前的变化集中在产品端，投研考核、渠道激励和内部收入分配基本沿用原有框架。美国公募基金受1940年相关法规中对称费率的限制、资管公司的刚性成本以及指数化投资的冲击，浮动费率的实践相对有限。但美国私募基金和对冲基金在高水位线、门槛收益率，以及锁定期安排上则积累了较为成熟的做法。本文梳理并讨论上述情况，并就中国公募基金的借鉴路径提出一些观点和看法。文中涉及长周期考核、买方投顾与渠道利益结构、运营成本控制和产品矩阵配置的讨论，以及个人投资者占比较高这一市场特点对机制设计的影响等内容，希望对中国资产管理公司在探索浮动费率下的经营模式提供一些有价值的参考信息。