九方金融研究所首席经济学家,中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任。
央行仍然是外汇市场的牧羊人,贸易商的实需是外汇市场最重要的羊群交易者。人民币汇率跟随美元指数波动而升值的走势非常脆弱,一旦未来有新的风吹草动,可能会出现反向踩踏
人民币汇率与经济基本面的关系并不稳定。从中长期来看,二者走势基本一致。短期来看,由于存在持续的外汇市场干预,外汇市场能够在逆周期状态下运行较长时间,与经济基本面暂时脱钩
在人民币贬值预期和资本外流压力占主导地位的时候,动用外汇储备维持汇率稳定并不是“藏汇于民”。外汇储备的急剧下降是“藏汇于民”,不足为虑的观点需要纠正
虽然央行通过重掌中间价定价权,逆转了市场预期,但是,汇改是在走回头路,由偏向浮动汇率转向了偏向固定汇率
短期内,美元指数会在低位盘整,不排除继续探底的可能性。下半年有望重新回到100-103点波动区间
当前外部环境仍然有较大不确定性,汇率形成机制改革还需进一步推进,不宜对人民币汇率形势过于乐观
判断外汇储备的下降是否是“藏汇于民”,要具体问题具体分析。改变修辞并不能改变问题的实质
在这场外汇储备消耗战中,我们应该尽量保住手中外储的“子弹”,让汇率自由浮动。这样做虽有风险,但却是最不坏的一种选择
面对复杂多变的全球金融市场形势,中国政府应稳步推进国内经济金融结构性改革,同时做好各类预案措施,并建立快速反应机制,控制风险蔓延范围和程度
人民币汇率形成机制反应速度太慢,即期市场根本不足以及时消化美元冲击,人民币汇率的压力都被堆积到远期市场,形成贬值预期。贬值预期又进一步强化美元加息的冲击,最终形成恶性循环
央行应该沿着“811”汇改最初的思路继续前进,让市场供求占主导地位,最终实施真正的浮动汇率制度
理论上,“收盘价+篮子货币”是两种汇率形成机制。单独来看,两种机制都有其合理性,但是合在一起就会出现一些问题
现在汇市已经基本稳定,房市受到严格限购限贷政策调控,需求已被锁死。未来只要不出现持续的人民币汇率贬值预期,汇率和房价之间并没有太多风险交叉点
供求失衡带来“只涨不跌”的房价,风险偏好让投资者陷入“越涨越买”的困境
最乐观的情况,下半年人民币汇率仅贬值1.5%至6.72;最糟糕的情况,人民币汇率也不会贬破7。考虑到当前相对稳定的预期,下半年人民币汇率的底部大概率会在6.8左右
人民币外债去杠杆的速度比美元外债更快。近期出现的反常情形,实际上反映资本外逃开始集中体现在人民币跨境支付渠道
当前的人民币汇率形成机制虽然解决了短期锚定问题,但是在中长期却丢失了锚
原因在于,“收盘价+篮子货币”并没有解决过去中间价定价机制中的核心矛盾——外汇市场出清问题
与其他新兴市场经济体不同,中国的资本外流已经成为一个慢变量,反映的是中国资产回报率的下行趋势。伴随着贬值预期,很多投资者会采用“把资产放在海外,把负债留在国内”的投资策略,资本流出的压力会持续较长时间
央行中间价的透明度明显提高,已经不再是一个捉摸不透的黑匣子。央行主动打开黑匣子,也让我们有机会验证中间价规则