一线房地产的夺路狂奔

　　【财新网】资产价格的狂飙和实体经济的通缩看起来是一个悖论，但从2011年开始无论是国际金融市场还是中国国内，从广谱价格来看都呈现了一个格局，即资产价格膨胀和商品价格通缩；这种格局成立的宏观货币背景是全球实体经济的持续下行叠加全球量化宽松。按照货币学派理论，一切通货膨胀都是货币现象，为什么持续的量化宽松没有带来全球经济复苏，没有带来实体物价的回升，却仅仅把全球资产价格推高？

　　美元循环的断裂

　　次贷危机前的美元循环非常顺畅。消费国美国、欧洲通过美元货币体系推动全球经济总需求扩张，美元以贸易形式流入以中国为代表的生产国和产油国，形成储备美元和石油美元；储备美元和石油美元又为消费国提供美元融资，使消费国提升杠杆，加大消费。但音乐终有停止的一刻，当商品价格、资产价格和消费品物价齐头并进，全面通胀来临，持续攀升的利率压垮了消费国的杠杆。次贷危机到来造成消费国去杠杆，美元循环在源头断裂。