王永利：美国通胀变化与货币政策调整

　　2020年3月，尽管新冠疫情尚未在美国大规模蔓延，但疫情在中国等国家和地区快速蔓延造成的影响已经传导到美国金融市场，美国股市开始剧烈波动，美联储对此高度警惕，随即在两周内连续降息50BP和100BP，将联邦基金利率降低至0-0.25%的水平，并且很快推出无上限量化宽松（QE）货币政策，向市场释放大量流动性，全力维护金融市场稳定，并支持政府应对疫情冲击。这种情况下，美国CPI由1、2月份同比增长2.5%和2.3%，快速下降至5月份同比增长0.1%，之后开始逐步反弹，8月至次年1月，基本维持在1.2%-1.4%的水平（参见图表1，2020年以来美国各月CPI数据）。

　　但自2021年2月开始，受到多种因素影响，美国CPI同比增速加快提升，4月份即达到4.2%，大大高于美联储目标通胀率2%的水平。此时是否需要采取措施加以应对出现争议，包括美联储在内的主流观点认为，这一阶段CPI上涨是暂时性的，因为受疫情影响，上年同期CPI同比下降把基数压低，同时疫情又使全球供应链受到很大冲击，美国进口大量受阻，短时间内势必推动通胀上升，但这并非消费投资扩张、经济就业升温所致，此时不宜采取对冲措施，否则可能使之前的刺激前功尽弃，所以政策保持不变。