三张图理解人民币升值

　　离岸人民币汇率隔夜一度击破7.09，与此同时，美元指数甚至出现了一些上涨。这样的景象让市场有些疑虑，到底是什么力量推动了人民币的升值？我们用以下的三张图来解释外汇市场发生的变动。

　　首先，隔夜的人民币升值看似是一个独立现象，但美元指数在过去的两个月中已经出现了较明显的跌幅，其背后的主要因素是市场在积极交易美联储可能开启的降息进程。7月份美元指数下跌1.67%，8月则下跌了2.63%。从过去5年的经验来看，7月份美元指数大概率会出现下跌，但连续在8月出现下跌，这样的情况仅发生在2020年疫情肆虐时——很显然，彼时市场对于货币和财政的双宽松预期打击了美元汇率。而今年的情况则集中在货币政策宽松（即降息）上，从这个角度去理解人民币汇率，我们会发现人民币兑美元的升值，并不是一个孤立事件。事实上，与美元指数在过去两个月的大幅下跌相比，人民币指数的表现仍然属于相对稳定。从这个意义上来说，人民币的升值，主要受到了美元下跌的影响。