稳增长与防风险：专项债2025年展望

　　专项债作为财政逆周期调节的重要工具，在补短板、增后劲、扩大有效投资方面发挥了重要作用。此外，在2024年11月推出的“6+4+2”化债方案中，“6万亿”再融资债券和“4万亿”新增债券均以专项债的形式发行。2024年发行的专项债中，超四成用于化解地方债务风险，专项债的防风险职能进一步强化。2024年专项债的发行规模、发行节奏以及具体投向呈现出哪些特征？2025年专项债发行使用又将出现什么样的变化？

2024年专项债发行使用七大特征

　　一是2024年专项债发行使用情况较为复杂多元，用于置换隐性债务、项目建设、偿还到期专项债券的占比大致为40%、40%和20%。2024年地方政府专项债券累计发行7.7万亿元。其中，新增专项债券发行4.0万亿元，再融资专项债券发行3.7万亿元。从结构上看，再融资债券占比为48.1%，较2023年上升14.1个百分点，创2015年专项债券发行以来的新高，主要源于前期发行的专项债券到期规模逐渐攀升以及部分再融资债券用于置换隐性债务。